Posts RSS Comments RSS 128 Inlägg och 520 Kommentarer

Black Earth Farming

kategori: Nyemission

Här är en snabbtitt på Black Earth Farming, ett bolag med Vostok Nafta och Kinnevik bakom sig som investerar i och förädlar rysk jordbruksmark. I dagarna avslutas en emission inför kommande börsnotering.

Jag tycker affärsidén och bolaget är hyperintressant, men priset för högt. Jag avstår teckning.

emissionskurs: 43-53 kr
emissionsvolym: 1600 mkr minus kostnader ca 66 mkr
antal aktier i emission: 30188679 - 37209302 aktier. (30,2 - 26,0% av kapitalet)
En utökning av emissionen, samt övertilldelningsoption kan öka antalet emitterade aktier med 5% + 15%.

Man förfogar över 277 000 hektar åkermark, och siktar på minst 350 000 hektar i slutet av år 2008.

Antal aktier innan emissionen: 86 miljoner.

Tidigare kapitalisering:
7 MUSD
45 MUSD
70 MUSD
55 MEUR, obligation
40 MUSD
——————-
162 musd i aktiekapital + 55 meur i obligationslån, totalt ca 232 musd. Det motsvarar 1.84 usd i aktiekapital per aktie, delvis ca 12 kr per aktie.

Balansräkningen. före emission, ser ut ungefär så här:

Anläggningstillgångar: 101 musd (varav materiella 93 musd)
Omsättningstillgångar: 133 musd (varav 84 musd i likvida medel)
Lån och avsättningar: 78 musd (varav 70,5 musd i långfr lån)

Netto omsättningstillgångar: 133 - 78 = 55 musd

Köp och investeringar gjorda av bolaget hittills:
232 musd - 55 musd = 177 musd / 277 000 hektar -> ca 4100 kr per hektar.

Vi antar att emissionen görs till 48 kr och då omfattar 33.3 miljoner aktier.
Det ger netto 237 musd i emissionen, vilket kommer innebära följande balansräkning efter emission:

Netto omsättningstillgångar: 55 + 237 musd = 292 musd
per aktie (119 miljoner aktier) -> 15.8 kr per aktie.

Resterande del av börsvärdet motsvarar alltså värdet på åkermarken (plus de mjuka värdena i bolaget, som kompetens och erfarenhet osv). Sätter man de mjuka värdena till noll, så blir det ca:
48 - 15.8 = 32.2 kr per aktie för åkermarken
32.2*119/277000 = 13833 kr per hektar.

Den som köper i emissionen betalar alltså ca 13800 kr per hektar, för den mark som bolaget har köpt (och investerat i) för ca 4100 kr per hektar.

Fullt möjligt att det är en god affär, men det känns inte särskilt attraktivt för närvarande. Med tanke på börsutvecklingen i allmänhet och hur andra rysslandsrelaterade IPOs gått som East Capital Explorer (nu under emissionskurs) och Russian Timber Groups (som fick dras tillbaka pga den finansiella oron), så tror jag det är ganska sannolikt att man som privatperson kan köpa Black Earth Farming billigare över börsen efter introduktionen, om den lyckas.

Second opinions:
DI: Hög risk

Affärsvärlden: För investerare med stort mod artikeln kräver att man är prenumerant på Affärsvärlden.

En kommentar till “Black Earth Farming”

  1. onsdag, 19 Dec 2007 @ 17:59Jimmie

    Black Earth Farming blev övertecknat. Kursen fastställdes till 50 kr.

    http://www.ekonominyheterna.se/nyheter/2007/12/19/black-earth/index.xml

    Emissionen utökades maximalt till 38.5 miljoner aktier och således 1920 mkr.

    Handelsstart 28 december. Blir intressant att följa kursutvecklingen. Jag tror fortfarande inte på någon större kortiktig uppgång, men har ju haft fel för…

Trackback this post | Feed on Comments to this post

Skriv din kommentar: